Trinitas mustahil China

Pertemuan akhir pekan ini dari kelompok G20 dari negara terdengar catatan relatif optimis pada ekonomi global, kontras dengan harga baru-baru ini jatuh di pasar aset dunia.
Jadi siapa yang benar: pasar atau menteri? Ayunan faktor antara pemulihan global terus stabil tapi membosankan dan kambuh menjadi krisis global adalah China Tukang Betting
Pertanyaan besar adalah: bagaimana curam adalah perlambatan ekonomi China? Mereka yang mencari jawaban telah menunjuk keputusan mengejutkan China untuk mendevaluasi mata uangnya pada awal Agustus.
Apakah ini menunjukkan bahwa pembuat kebijakan panik dan berusaha untuk meningkatkan ekspor?
Masalah mendasar yang dihadapi China adalah bahwa ekonomi adalah sangat tidak seimbang - baik internal maupun eksternal - pada waktu itu juga melambat.
Para ekonom cenderung melihat ekonomi untuk keseimbangan internal (suatu keadaan di mana tidak kerja atau inflasi terlalu tinggi atau terlalu rendah) dan keseimbangan eksternal (situasi di mana transaksi berjalan suatu negara (pinjaman atau pinjaman untuk sisa dunia) adalah tidak terlalu tinggi atau terlalu rendah.
China saat ini sedang berjuang untuk mencapai kedua jenis keseimbangan.
Pembuat kebijakan Cina memiliki tugas yang rumit di depan tapi tidak diatur satu.
Ini adalah tantangan yang bisa dibuat lebih mudah oleh beberapa kebijakan koordinasi global dan kerjasama Free Ebook Download

Di jantung masalah China adalah "trinitas tidak mungkin" makroekonomi internasional.
Yang mustahil trinitas - atau Trilemma - adalah gagasan bahwa tidak mungkin bagi suatu negara untuk memiliki tiga hal pada saat yang sama: mata uang yang stabil, pergerakan bebas modal (yaitu tidak adanya kontrol modal) dan kebijakan moneter yang independen.
Sebuah negara bukan dapat memilih hanya dua pilihan dari kebijakan suite ini.
Inggris, kesamaan dengan ekonomi paling maju, memiliki pergerakan bebas modal dan kebijakan moneter yang independen - tapi bukan nilai tukar dikendalikan.
Bank of England menetapkan suku bunga pada tingkat yang dianggapnya tepat untuk perekonomian Inggris dan - sebagai modal bisa mengalir masuk dan keluar dari Inggris di akan - nilai tukar ditentukan oleh pasar operasi-gibraltar-pasukan-pakistan
Perubahan outlook?
Jika, seperti dalam akhir 1980-an dan awal 1990-an, Inggris ingin mempertahankan pergerakan bebas modal tetapi memiliki nilai tukar yang stabil maka akan berhenti untuk memiliki kebijakan moneter yang independen.
Bukannya ditetapkan sesuai untuk kondisi domestik Inggris, suku bunga harus diatur untuk mempertahankan nilai sterling terhadap mata uang lainnya - berlaku kebijakan moneter akan outsourcing.
Bauran kebijakan China telah memiliki kebijakan moneter yang independen dan nilai tukar dikendalikan, yang berarti pembatasan pergerakan bebas modal.
Seorang pedagang mata uang di depan serangkaian layar menunjukkan mata uang pricesImage copyrightGetty Images
Gambar keterangan
Akan lebih bebas gerakan bantuan modal untuk memudahkan prospek keuangan China?
Pada kenyataannya situasinya sedikit lebih rumit. Kontrol modal China yang berpori, uang tidak mengalir masuk dan keluar dari negara dan Renmimbi telah semi-dipatok terhadap dolar, bukan lurus forwardly stabil.
Tapi hal-hal berubah. Cina saat ini mendorong untuk Renmimbi untuk secara resmi dimasukkan dalam daftar Dana Moneter Internasional mata uang terbalik.
Bagian dari proses yang melibatkan pembongkaran yang kontrol modal sedikit yang mengekspos bank sentral sendiri, Bank Rakyat China (PBOC), untuk Trilemma tersebut.
Perlambatan ekonomi domestik menunjukkan sikap moneter lebih mudah diperlukan dan bahwa sikap moneter lebih mudah, ditambah dengan gerakan modal yang lebih bebas, menunjukkan bahwa kebohongan Renmimbi lemah depan.
Tapi seperti Karthik Sankaran dari Eurasia Group telah meyakinkan berpendapat ini tidak akan ideal baik untuk China atau bagi perekonomian global.
Di dalam negeri, mata uang lemah akan memperketat kondisi keuangan untuk setiap perusahaan Cina yang telah meminjam dalam dolar pada saat PBOC mencoba untuk meringankan mereka. Tapi tumpahan-overs internasional dari mata uang Cina lemah peduli lagi.
Apa yang dibutuhkan Cina
Sebelum krisis keuangan tahun 2008 perekonomian China masih jauh dari eksternal seimbang - memang itu adalah pendorong utama dari ketidakseimbangan global, dengan surplus transaksi berjalan dari 10% dari PDB. Yang sekarang turun menjadi sekitar 2%, tetapi mata uang lemah bisa memaksa itu kembali.
Pada saat faktor disinflasi, seperti harga komoditas yang lebih rendah, sedang bekerja dan ketika inflasi Barat terjebak sekitar 0%, maka hal terakhir yang dibutuhkan dunia adalah devaluasi Cina yang akan risiko mengubah masa masih jinak inflasi yang rendah menjadi mantra merusak deflasi.
Cina membutuhkan kebijakan moneter lebih mudah dan dunia bisa melakukan tanpa Renmimbi jauh lebih lemah.
Untungnya itu adalah campuran dicapai. Tetapi membutuhkan kontrol modal Cina untuk tinggal di tempat selama lebih dari dimaksudkan - memberikan China kemampuan untuk keduanya memiliki kebijakan moneter yang independen dan nilai tukar yang stabil.
IMF pernah dianggap sebagai cukup dogmatis pada kebutuhan bagi negara-negara untuk mendaftar untuk pergerakan bebas modal.
Tetapi selama krisis sikap yang bergeser dan Dana mengakui bahwa ada saat-saat kontrol modal mungkin cocok. China sekarang terasa seperti salah satu dari mereka kali. Jika Cina dapat menjaga kontrol modal sementara bergerak menuju status cadangan mata uang - bahkan untuk sementara - mungkin lebih baik ditempatkan untuk mencari keseimbangan.